Elektrotim zakończył pierwszy kwartał tego roku z bardzo dobrymi wynikami, a ze względu na występującą sezonowość działalności, następne kwartały powinny być jeszcze lepsze. Zakończenie głównego kontraktu i rozbudowa portfela na następne lata utrzymują pozytywne nastawienie analityków do spółki.
Analitycy z DM BDM zdecydowali się podnieść swoje prognozy dotyczące Elektrotim. Ich wcześniejsze szacunki dotyczące wyniku EBITDA na cały rok 2023 zostały w 1Q23 wykonane już w 30%, a pozostała część roku zapowiada się jeszcze lepiej. Tym samym nowa cena docelowa wynosi 15,8 zł (poprzednia: 13 zł) i implikuje ok. 14% potencjał do wzrostu.
Notowania Elektrotim
Zobacz także: Analitycy podnoszą cenę docelową Rainbow Tours i prognozują rekordowy rok w historii spółki
Pozytywna seria dobrych wyników kwartalnych podtrzymana
W 3Q22 spółce udało się w końcu przełamać negatywny trend raportowania rozczarowujących wyników. Następne kwartały zdają się potwierdzać utrzymanie tego trendu. W 1Q23 Elektrotim uzyskał 97 mln zł przychodów (+86,1% r/r). Na ten wynik największy wpływ miał segment instalacji, który przyniósł 54 mln zł przychodów. To właśnie w ramach tego segmentu rozliczany jest kontrakt na budowę elektrycznej bariery na granicy z Białorusią. Po 1 kwartale zostało z niego jeszcze 44 mln zł do rozliczenia.
Najbardziej pozytywnie zaskoczyła analityków wysoka marża brutto ze sprzedaży, która wyniosła 15% i zdecydowanie przebiła poprzedni rok (w 1Q22 marża brutto wyniosła 1,3%). Co więcej, zarząd zapowiada, że jeśli nie będzie zaskakujących perturbacji kosztowych to taki poziom marży może zostać utrzymany przez cały rok.
Na poziomie wyniku EBITDA spółka zanotowała 8,6 mln zł zysku (wobec -3,1 mln zł straty w 1Q22) i wyraźnie przebiła tym samym oczekiwania analityków (o 146%). Również na poziomie zysku netto spółka osiągnęła świetny wynik, lekko podbijając go dodatnim saldem finansowym. Finalnie w 1Q23 zarobiła ona 5,8 mln zł (wobec -5,4 mln zł straty z poprzedniego roku).
Źródło: DM BDM
Sezonowość działalności zapowiada mocne następne kwartały
Sezonowo, 1 kwartał jest zwykle najsłabszy, co sugeruje, że planowane przez zarząd utrzymanie marż i poprawianie wyników w nadchodzących kwartałach może zostać osiągnięte. Analitycy zauważają, że obecnie nie ma powodów by sądzić, żeby ta sezonowość miałaby w 2023 roku nie wystąpić.
Tym samym oceniają oni, że strategia spółki na lata 2023-25 zakładająca rocznie minimum 350 mln zł przychodów oraz 10 mln zł zysku netto (z czego 50-75% ma być wypłacane na dywidendę) nie wydaje się wymagająca. Jednocześnie, w swoich prognozach, zastosowali oni dyskonto wynikające z tego, że spółka ma tendencję do problemów z ustabilizowaniem wyników. W latach 2017-2021 trzykrotnie odnotowywała stratę netto, a wynik wahał się w przedziale od -15 do 17 mln zł.
W przypadku swoich prognoz, analitycy dalej podtrzymują lekko zachowawcze podejście. Zakładają oni przychody na poziomie 499,9 mln zł, a marże brutto na sprzedaży w wysokości 13,5% w całym roku. Tym samym jest ona o 1,5 p.p. niższa od celu zarządu, a jednocześnie o 3,4 p.p. wyższa niż w poprzednim roku.
Na poziomie wyniku EBITDA analitycy przewidują uzyskanie w 2023 r. 43,4 mln zł, a w przypadku zysku netto 32,5 mln zł.
Źródło: DM BDM
Kontrakt na granicy możliwy do zakończenia już w czerwcu
Jeden z głównych kontraktów spółki dotyczący wybudowania zapory elektrycznej na granicy z Białorusią jest już na ukończeniu. Jak informuje Straż Graniczna, prace na ostatnim odcinku zostały już zakończone i spółka przygotowuje się do jego oddania.
Tym samym planuje ona jeszcze w czerwcu zgłosić cały kontrakt. Jeśli wszystko pójdzie zgodnie z najbardziej optymistycznym scenariuszem, Elektrotim może liczyć na przypływ gotówki już w czerwcu, jednak analitycy podkreślają, że prawdopodobniejszym wariantem jest pierwsza połowa lipca.
Co więcej, Straż Graniczna już informuje, że planowany jest przetarg na wybudowanie barier na rzecznych odcinkach granicy, głównie na Bugu. To może stanowić kolejną ciekawą okazję dla spółki.
