Mostostal Zabrze kończy półrocze mocnym wynikiem, jednak ceny energii uderzą w rentowność w 2023 roku
Obrazek użytkownika Tymoteusz Turski
13 wrz 2022, 10:06

Mostostal Zabrze kończy półrocze mocnym wynikiem, jednak rosnące ceny energii mogą obniżyć rentowność spółki w 2023 roku

Mostostal Zabrze bardzo dobrze radzi sobie w czasach wyjątkowych zawirowań związanych z rosnącymi cenami surowców, a także energii. Dzięki wysokiemu poziomowi zakontraktowania, spółka dalej korzysta z tańszych taryf energetycznych, a strategia ograniczania ryzyka pozwala jej zabezpieczyć się przed rosnącymi kosztami materiałów i surowców. 

Aby na bieżąco otrzymywać raporty analityczne, zapisz się do newslettera Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW.

Jednak ten stan rzeczy zmieni się wraz z początkiem 2023 roku, kiedy to kontrakty na energię wygasają, co może skutkować nawet kilkukrotnym wzrostem kosztów. Rentowność spółki będzie wtedy zależeć od możliwości przeniesienia ich na klientów. Dodatkowo nad spółką wisi wciąż widmo rozprawy sądowej w sprawie Stadionu Śląskiego.
 

Mostostal Zabrze AKCJE

W najnowszym raporcie DM Millenium analitycy przeprowadzili wycenę spółki przy użyciu dwóch wariantów ze względu na wniesiony przeciwko spółce pozew w sprawie odszkodowania za niedokończoną budowę Stadionu Śląskiego w wysokości 180 mln zł. Jeśli Mostostal Zabrze przegra sprawę i będzie musiało wypłacić odszkodowanie, analitycy szacują wartość akcji spółki na poziomie 2,2 zł/akcję. W drugim wariancie, zakładającym wygranie rozprawy, wartość akcji szacowana jest na poziomie aż 4 zł/akcję. W połączeniu z metodą porównawczą te dwa scenariusze skutkują obniżeniem ceny docelowej do poziomu 3,2 zł (z poziomu 3,5 zł). Wciąż jednak pozostaje ona zdecydowanie wyższa niż wartość rynkowa (przy obecnym kursie ok. 75% potencjał do wzrostu), stąd maklerzy podtrzymują rekomendację kupna akcji spółki.

Dobre wyniki za pierwszą połowę 2022 roku

Mostostal Zabrze poprawiło wyniki w 2022 roku w każdym z trzech segmentów działalności. Najlepiej poradził sobie segment realizacji przemysłowych i projektowania, gdzie przychody wzrosły o 42% r/r, a wynik operacyjny przyniósł 7,3 mln zł zysku (w porównaniu do 0,3 mln zł straty rok wcześniej). Najważniejszym czynnikiem przyczyniającym się do tak dużej poprawy był kontrakt dla spółki BASF Schwarzheide na prace przy budowie instalacji chemicznej w Niemczech. Mimo, że kontrakt opiewał na wysoką kwotę, analitycy podkreślają, że spółce udało się utrzymać bardzo wysoką marżowość, która może się wciąż poprawiać. Taki scenariusz oznacza dalsze poprawianie wyników aż do końca IV kwartału 2022 roku, kiedy to planowany jest koniec prac.

W segmencie budownictwa ogólnego i inżynieryjnego spółka również zanotowała imponujący wzrost przychodów (aż o 30%), natomiast pokazała spadek wyniku operacyjnego o 6% r/r, co analitycy tłumaczą wysokim poziomem zysku operacyjnego za 2Q21, kiedy to spółka rozliczyła kilka dużych kontraktów.

Segment konstrusługi spółki. Podkreślają jednak, że wysoka marżowość w tym segmencie może być osłabiona w następnym roku przez rosnące ceny energii, jeśli spółce nie uda się przenieść kosztów na klientów.

W sumie wszystkie segmenty przyukcji maszynowych przyniósł przychody wyższe o 21%, a zysk operacyjny został polepszony aż o 61%. W głównej mierze są za to odpowiedzialne kontrakty z dużymi, zagranicznymi korporacjami. Analitycy przewidują, że w następnych latach utrzyma się wysoki poziom zamówień na niosły spółce 506,8 mln zł przychodów (wzrost o 21% r/r), a zysk operacyjny wyniósł 22,1 mln zł (wzrost o ok. 40% r/r).

Zobacz także: Rekomendacje sierpień 2022 – oto jakie spółki zalecali kupować i sprzedawać maklerzy

Duże kontrakty zapewnią dobre wyniki za 2022 rok

Obecnie spółka dzięki dwóm dużym kontraktom operuje portfelem zamówień prawie dwukrotnie przewyższającym ten z 2020 roku. Na tej podstawie analitycy oszacowali całościowe przychody spółki za 2022 rok na poziomie 1139,9 mln zł (616,9 mln zł w 2020). Ze względu na wygaśnięcie kontraktów analitycy przewidują w 2023 roku spadek przychodów do 841,9 mln zł, jednak konsekwentnie realizowana strategia pozyskiwania nowych klientów i umów daje szanse na wzrost przychodów w kolejnych latach.

Pod znakiem zapytania stoi natomiast dalej sprawa z odszkodowaniem za Stadion Śląski, której niekorzystne zakończenie dla spółki może zwiastować problemy z płynnością. Rozprawa wraz z rosnącymi cenami energii stanowią dwa kluczowe czynniki ryzyka, z jakimi obecnie mierzy się spółka.

Link do rekomendacji (pierwszy raport od góry)

Zobacz także: Startuje Strefa Global Market, czytaj o inwestowaniu poza Polską i zbuduj za darmo swój globalny portfel aktywów

Śledź Strefę Inwestorów w Google News

Sprawdź więcej artykułów i analiz

Więcej praktycznej wiedzy o inwestowaniu na giełdzie, takiej jak analizy, artykuły, czy portfele edukacyjne, znajdziesz w części premium serwisu StrefaInwestorow.pl. Kliknij tutaj, aby dowiedzieć się więcej.